近期，金融管理部门对股票回购增持再贷款有关政策进行了调整优化，包括提高融资比例、延长贷款期限、拓宽适用范围等。业内人士称，这些措施将进一步降低参与门槛，扩大政策辐射范围，减轻借款方资金压力，更好调动上市公司及重要股东实施股票回购、增持的积极性。
股票回购增持再贷款工具推出以来，市场反响积极，股票回购增持贷款业务稳步推进，上市公司披露回购增持计划的动作提速。
上海证券报记者1月2日从业内获悉，截至去年末，金融机构与超700家上市公司和主要股东达成合作意向，其中200余家已发布公告披露拟申请贷款上限总额超500亿元。初步统计，2024年，全市场披露的回购增持计划上限超2500亿元。
为加大政策支持力度、便利参与主体操作，金融管理部门对股票回购增持再贷款有关政策进行了调整优化。
一是提高融资比例。此前，有上市公司和主要股东反映，自有资金匹配压力大。针对这一问题，金融管理部门将申请股票回购增持贷款需承担的最低自有资金比例降到10%，即金融机构最多可对回购增持实际金额的90%予以支持。中信银行有关负责人称，贷款比例从70%提高至90%，可以进一步调动上市公司及重要股东实施股票回购、增持的积极性。这也将进一步提升资金使用效率，提振市场信心，促进上市公司高质量发展。
二是延长贷款期限。金融机构最长可按3年期限发放股票回购增持贷款。中信银行有关负责人表示，贷款融资期限从1年延长至3年，凸显出政策工具的长效性，将进一步稳定市场信心；把贷款融资周期与资本市场周期、产业周期相结合，可以更好支持上市公司聚焦长期发展；上市公司公告回购、增持的实施周期一般为1年，延长贷款期限可以让借款人的资金使用更灵活。
三是拓宽股票回购增持贷款的适用范围。“政策实施初期，大量上市公司希望银行可以向其已公告、未实施完毕的回购增持计划提供信贷资金支持。”中信银行有关负责人说，本次调整优化响应市场诉求，支持商业银行向所有公告回购计划或增持方案的上市公司及其重要股东提供贷款，进一步扩大货币政策辐射范围，大幅增加贷款适用主体，有助于提升市场活跃度。
1月1日，万丰奥威发布市值管理制度，成为今年A股市场首家推出市值管理制度的上市公司。公司表示，将综合运用经营提升、并购重组、股权激励和员工持股计划、现金分红、投资者关系管理、信息披露、股份回购和股东增持等方式提升公司投资价值。
自证监会于2024年11月15日发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》（以下简称《市值管理指引》）以来，A股上市公司积极响应。Wind数据显示，截至目前，已有45家A股上市公司披露市值管理制度。与此同时，还有122家公司正快马加鞭推进市值管理工作，相关细则已提交至董事会审议，有望在不久后正式落地。
从已正式披露的45份市值管理制度的内容来看，相关公司围绕价值创造、价值实现与价值传播这三个关键维度，精心构建适合自身发展的市值管理体系。
具体来看，在价值创造环节，相关公司锚定核心业务与创新发展，通过优化资源配置、提升运营效率，以实现公司内在价值的持续增长。例如，万丰奥威在市值管理制度中明确表示，将采取具体措施积极开拓市场、提升营运能力、强化成本控制、加大研发力度，以新质生产力的培育和运用，推动经营水平和发展质量提升。
在价值实现环节，相关公司强调注重资本运作与市场运营的协同，拟通过合理融资、并购重组等战略手段，最大化公司的市场价值。据统计，上述45份市值管理制度均提及将适时开展并购重组，以强化主业核心竞争力。
“并购重组有助于实现规模经济效应、完善产业链布局、实现资源优化配置以及多元化发展。”川财证券首席经济学家陈雳对《证券日报》记者表示，上市公司并购重组是资本市场发挥优化资源配置功能的重要渠道。通过并购重组，企业能够整合资源、优化结构，加速技术创新和产业升级，从而在激烈的市场竞争中占据有利地位。
在价值传播环节，相关公司正计划通过投资者关系管理、公共关系维护和信息披露等方式，将公司的价值理念与业绩成果传递给市场，加深市场对公司的认知和信任。比如，招商蛇口在披露的市值管理制度中称，公司应与投资者建立畅通的沟通机制，向投资者阐明公司的战略定位、功能使命、愿景目标等，并对公司发展方向的持续性和稳定性进行重点说明，增进投资者对公司的了解和认同等。
在南开大学金融发展研究院院长田利辉看来，市值管理核心是促使公司内在价值与市场价值达成最大化统一。这一过程中，需兼顾合规性、平衡性、持续性、稳定性与动态性；提升信息披露质量及透明度，充分考量并平衡不同股东的利益诉求；构建科学的市值管理绩效评估体系，定期评估市值管理效果，并依据评估结果及时调整策略。
事实上，在提升上市公司价值的进程中，公平有序的市场环境、健全的市场机制等同样不可或缺。在此背景下，监管发挥积极引导与规范作用愈发重要。一方面，督促上市公司合规运作，保障信息披露真实、准确、完整，切实维护投资者合法权益。积极推动资本市场改革创新，促进市场要素的优化配置，为上市公司价值提升创造有利条件，助力资本市场的健康可持续发展。
另一方面，对扰乱市场秩序、损害上市公司价值的违规行为，监管也予以严厉打击，形成强有力的威慑。《市值管理指引》明确提出，不得在市值管理中通过内幕交易、泄露内幕信息、操纵股价或者配合其他主体实施操纵行为等方式，牟取非法利益，扰乱资本市场秩序。
田利辉表示，监管部门在市值管理方面应始终强化信息披露要求，完善绩效考核机制，加大法治供给，严厉打击欺诈发行、财务造假等行为，以严惩重罚遏制企业负责人违法违规的冲动。
“稳”为底色“改”为动力 资本市场开启新篇章
在中央经济工作会议精神引领下，监管层渐次发声，2025年资本市场改革发展“施工图”逐渐清晰。
“稳”是底色，“改”是动力。“‘稳’是通过政策支持和监管优化来保持股市的平稳运行；‘改’则是深化资本市场改革，包括深化资本市场投融资综合改革、加强市场监管、保护投资者合法权益等。”南开大学金融发展研究院院长田利辉在接受《证券日报》记者采访时表示。
接受采访的专家普遍认为，今年资本市场将在统筹一二级市场均衡和投融资平衡的基础上，把握好支持新质生产力发展这个着力点，推动投资端和融资端改革，打通中长期资金入市的卡点堵点，增强资本市场各项制度对科创企业的包容性、适配性、精准度，持续推动提升上市公司质量和投资价值。
推出系列政策举措力稳股市
“稳住楼市股市”是中央经济工作会议对资本市场提出的明确要求。维护市场稳定，也是2025年资本市场核心工作之一。
股市是经济运行的“晴雨表”，稳住股市对于稳定市场预期、增强各方信心、优化资本市场资源配置功能具有重要意义。在此基础上，资本市场将更好服务居民财富管理，促进科技、金融、产业的良性循环，持续推动经济回升向好。
“从中央经济工作会议精神来看，为了稳住股市，国家会出台一系列政策举措，不仅包括实施更加积极的宏观政策，增加市场流动性，增强市场信心，还包括深化资本市场改革，优化市场结构，加强监管和风险防范等。”清华大学国家金融研究院院长田轩在接受《证券日报》记者采访时表示。
2024年12月份，证监会召开党委（扩大）会议，传达学习中央经济工作会议精神时提出，加强对融资融券、场外衍生品、量化交易等的针对性监测监管，加快落实增量政策，持续用好稳市货币政策工具，加强和改善市场预期管理，着力稳资金、稳杠杆、稳预期，切实维护资本市场稳定。
近日，证券、基金、保险公司互换便利再迎新进展。2024年12月31日，中国人民银行表示，为支持资本市场健康稳定发展，将于近期开展第二次证券、基金、保险公司互换便利操作。同日，证监会表示，扩大互换便利参与机构范围，在首批20家参与机构基础上，根据分类评价、合规风控等条件增选了20家参与机构，形成40家备选机构池。
深化投融资改革力促创新
“深化资本市场投融资综合改革”，是中央经济工作会议对资本市场提出的新要求。2025年，资本市场将统筹推动投资端和融资端改革，进一步促进投融资两端平衡，支持科技创新和新质生产力发展，推动上市公司高质量发展，增强资本市场的内在稳定性。
投资端方面，上述证监会党委（扩大）会议提出，抓好推动中长期资金入市工作，协同构建完善全国社保基金、保险、年金、理财等“长钱长投”的制度环境，进一步打通卡点堵点，充沛源头活水。
谈及构建完善“长钱长投”的制度环境，田轩认为，首先，应降低中长期资金准入门槛，简化市场准入程序，并提高全国社保基金和基本养老保险基金的权益投资比例，优化风险系数规定，创新财税制度，如针对不同期限投资涉及的所得税、印花税、契税及相应股息、红利所得，进行分级分档征税，对长期投资进行适当减免等；其次，大力发展权益类公募基金，支持私募证券投资基金稳健发展，鼓励险资、企业年金等开展多元化投资；再次，建立健全商业保险资金、各类养老金等中长期资金的三年以上长周期考核机制，优化考核标准，加强对中长期资金权益投资的监管包容性，引导价值投资；最后，加强入市及交易监管，完善信息披露制度，支持长期资金深度参与资本市场结构优化和上市公司治理活动，同时加大违法违规行为处罚力度，有效控制风险，完善长期收益保障机制。
田利辉认为，要打造价值投资的市场新生态，形成中小投资者能够有合理回报的慢牛新格局；完善信息披露制度，提升上市公司质量，为长期投资者提供可靠的投资标的；增加金融产品创新，减少市场的过度波动，推出更多适合长期投资的产品和服务等。
融资端方面，上述证监会党委（扩大）会议提出，“推动股票发行注册制走深走实，深化科创板、创业板、北交所改革，健全多层次资本市场服务体系”“牢牢把握支持新质生产力发展这个着力点，增强发行上市制度包容性、适应性，鼓励以产业整合升级为目的的并购重组，培育壮大耐心资本”。
田利辉表示，可以预见的变化和改革举措包括持续推进股票发行注册制改革，优化上市流程，提高市场效率；进一步深化科创板、创业板、北交所的改革，扩大服务范围，增强制度包容性、适应性，满足不同规模和发展阶段企业的融资需求；健全多层次资本市场服务体系，加强A股和新三板之间的联动，形成梯次有序、能上能下的市场结构。
此外，并购重组也是改革重点，我国正处于新旧动能转换的关键时刻，并购重组是整合要素资源、促进产业升级的重要工具，也是提高上市公司质量的重要手段、创投基金退出的重要渠道。下一步，监管部门将推动更多并购重组典型案例落地，更好发挥资本市场在并购重组中的主渠道作用。
深化双向开放增强A股吸引力
开放是中国式现代化的鲜明标识，也是资本市场走向高质量发展的必由之路。近年来，监管部门持续推进市场、产品和机构双向开放，增强A股吸引力。
对于深化资本市场双向开放，中国证监会主席吴清在第三届国际金融领袖投资峰会上提出四方面改革举措。包括：保持境外融资渠道畅通，进一步提升境外上市备案效率；继续拓展与境外市场互联互通，扩大沪深港通标的范围，拓展存托凭证互联互通，吸引全球中长期资金；深化债券市场对外开放，稳步扩大商品和金融期货市场对外开放；深入开展证券期货跨境监管与执法合作，不断提升外资机构来华展业便利度等。
田利辉表示，对外开放方面，将推进的重点包括扩大跨境投资额度，如QFII/RQFII制度的进一步优化；推进与境外市场的互联互通机制，如沪港通、深港通、债券通等的拓展；支持中国企业赴境外上市，并优化相关规则以更好利用国内外两个市场、两种资源；鼓励外资金融机构进入中国市场，促进金融服务领域的竞争与合作；推动人民币国际化，发展离岸人民币市场，增加人民币在全球金融交易中的使用率。
中国银河证券首席经济学家章俊对《证券日报》记者表示，尽管全球经济面临诸多不确定性，但国内政策布局趋于稳定，国际局势的波动对A股市场的影响可能得到有效缓解。人民币汇率政策的灵活性变化也有望改善外资流入A股市场的情绪，进而提升市场的投资吸引力。预计外资持续流入，将进一步增强市场的韧性。
