已准备好的交付
早上好——热烈欢迎各位的到来！再次感谢Maria的精彩介绍。
六个月前，就在这同一个地方，我谈到了低增长和高债务。但我也谈到了韧性——国家由于强劲的基础条件和灵活的政策而能够承受重大冲击。
这种韧性再次受到考验——全球贸易系统的重启。
金融市场波动性上升。贸易政策的不确定性也是图表中无法忽视的——只需看看这个图表（图1）。
随着贸易紧张局势加剧，全球股票价格下跌，尽管许多估值仍然很高——这里我们有一个市场动态的快照（图2）。
这是一个提醒，我们生活在一个突变和剧变的世界中。
这是一次明智回应的呼吁。一个更加平衡、更具韧性的世界经济触手可及。我们必须采取行动来确保这一点。
那么，让我通过回答三个基本问题来讲述这个故事。是什么背景？会有怎样的后果？最重要的是，各国可以采取什么行动？
第一部分：什么是上下文？
贸易紧张局势就像一个已经沸腾了一段时间的锅，现在终于煮开了。
在很大程度上，我们所看到的是信任缺失的结果——对国际体系的信任，以及国家之间的信任。
全球经济一体化使大量人口摆脱了贫困，使世界整体变得更好。但并非所有人都受益。社区因工作外包而空心化。随着低成本劳动力的增加，工资被压抑。当全球供应链被中断时，价格上升。许多人将他们生活中的所谓不公平归咎于国际经济体系。
贸易扭曲——关税和非关税壁垒——加剧了人们对多边系统未能提供公平竞争环境的负面看法。
我们在下面的两个图表中看到了这些失真。第一个图表告诉我们，在本世纪的头两个十年里，世界在朝着低且稳定的美国有效关税率靠拢方面取得了良好的进展，但在过去十年里，进展停滞了（图3）。
3-开幕曲-图表-SMs-最终
第二个图表显示了主要管辖区域的新增补贴措施数量（图4）。这是一幅不完整的图景，但显示了大致方向：非关税壁垒呈上升趋势。
4-开幕曲-图表-SMs-最终
这种在某些地方的不公平感加剧了这样的叙述：我们遵守规则，而其他人则利用系统而不受惩罚。贸易失衡引发了贸易紧张局势。
然后是国家安全。在一个多极世界中，在哪里制造可能比成本更重要。国家安全逻辑认为，从计算机芯片到钢铁的各种战略物资必须在国内制造，并且值得为此付出代价。自力更生正在卷土重来。
所有这些担忧综合在一起，现在已经爆发，使我们处于一个工业比服务业获得更多信息的世界；一个国家利益凌驾于全球关注之上的世界；一个自信的行动引发自信的反应的世界。
第二部分：会有怎样的后果？
简短回答：显著。
让我们从关税开始。将所有最近的关税增加、暂停、升级和豁免综合在一起，可以清楚地看出，美国的有效关税率已经跃升到几十年前的水平（图5）。其他国家已经做出了回应。
5-开挂者图表-SMs-最终
然后还有溢出效应。当巨头们交锋时，小国被困在激流中。中国、欧盟和美国——尽管各自的进口量占GDP的比例相对较低——是世界上最大的三个进口国（图6）。关键影响是什么？规模很重要——他们的行动影响着世界其他地方。
6-窗帘开启者图表-SMs-最终
较小的发达经济体和大多数新兴市场更多地依赖贸易来实现增长，因此更容易受到冲击，包括金融条件收紧的影响。低收入国家还面临援助国将注意力转向国内问题所带来的援助流崩溃的额外挑战。
这些紧张局势将产生什么影响？让我提出三点观察：
首先，不确定性是有成本的。现代供应链的复杂性意味着进口投入品会流入各种国内产品。一个商品的成本可能受到几十个国家关税的影响。在一个双边关税率的世界中，每个关税率可能在上升或下降，规划变得困难。结果是？海上船只不知道该驶向哪个港口；投资决策被推迟；金融市场动荡；预防性储蓄增加。不确定性持续的时间越长，成本就越大。
其次，贸易壁垒的上升会直接影响增长。关税，和其他所有税收一样，会在减少和转移活动的同时筹集收入——过去的证据表明，更高的关税率不仅仅是贸易伙伴的负担。进口商通过降低利润的一部分来支付，消费者通过支付更高价格的一部分来支付。通过提高进口投入的成本，关税会直接影响。当然，如果国内市场足够大，它也会激励外国公司进行内向投资，带来新的活动和新的就业机会。然而，这需要时间。
第三点观察，保护主义从长远来看会削弱生产力，尤其是在较小的经济体中。屏蔽行业竞争会减少资源有效配置的激励。过去的贸易生产力和竞争力 gains 被削弱。创业精神让位于寻求豁免、保护和国家支持的特殊理由。这损害了创新。但再次强调，如果国内市场规模大且国内竞争激烈，这些负面影响可以得到缓解。
最终，贸易就像水：当国家以关税和非关税壁垒的形式设置障碍时，水流就会改变。一些国家的某些行业可能会被廉价进口商品淹没；另一些国家可能会出现短缺。贸易仍在继续，但中断会带来成本。
我们将在我们的新《世界经济展望》中量化这些成本，该报告将在下周初发布。在其中，我们的新增长预测将包括显著的 下调，但不包括衰退。我们还将看到一些国家的通胀预测上调。
我们警告说，长期的高不确定性会增加金融市场压力的风险。本月早些时候，我们看到一些关键的债券和货币市场出现了异常波动。在这里，我们看到尽管不确定性很高，美元贬值，而美国国债收益率曲线“微笑”了——这不是人们希望看到的微笑（图7）。这种走势应被视为一种警告。如果金融条件恶化，每个人都将受损。
7-开幕曲-图表-SMs-最终
相反，我们的世界经济展望也将表明，果断的政策行动可以解决分歧并实现更好的结果。这就是我想在报告的最后部分讨论的。
国家可以做些什么？
很多，而且还有更多.
首先，所有国家必须 加强自身建设。在一个充满更高不确定性和频繁冲击的世界中，没有时间可以再延迟增强经济和金融稳定性和提高增长潜力的改革。
经济面临从较低的起点出发的新挑战，公共债务负担远高于几年前（图8）。因此，大多数国家必须采取坚决的财政行动来重建政策空间，制定尊重财政框架的逐步调整路径。然而，一些国家可能会经历需要再次提供财政支持的冲击；如果必须提供，应是针对性的和临时的。
为了维护价格稳定，货币政策必须保持灵活和可信，并得到对中央银行独立性强有力承诺的支持。中央银行家必须对数据保持敏锐的洞察力，包括在某些情况下更高的通货膨胀预期。
在金融领域，严格的监管和监督仍然是确保银行安全的必要条件，非银行机构带来的风险必须被监控和控制。
新兴市场经济体应保持汇率弹性作为减震器。决策者可以参考国际货币基金组织的综合政策框架，了解临时措施在何时何情况下可能是合理的。
更严格的预算约束将在各处带来艰难的选择——但低收入国家尤为如此。在这些国家，收入不足 necessitate了加强国内资源动员的努力，同时也需要国际合作伙伴的支持——以提高改革能力并确保必要的财政援助。
公共债务不可持续的国家应主动采取措施恢复可持续性，包括在某些情况下做出寻求债务重组的艰难决定。我很高兴地提到，全球主权债务圆桌会议将很快发布一份供考虑债务重组的国家当局使用的操作手册，以帮助决策。
可以通过提升增长潜力来缓解政策权衡。美国经济表现出强劲的生产力增长，而其他国家则落后了（图9）。如何赶上来？通过在银行、资本市场、竞争政策、知识产权和人工智能准备方面的雄心勃勃的改革，所有这些都可以有助于更高的增长。在许多情况下，政府可以也应该做更多的工作，以减少对私营企业和创新的障碍，换句话说，消除自我造成的伤害。
9-开幕曲-图表-SMs-最终
国际货币基金组织将帮助各国管理宏观经济调整并推进改革。目前，48个国家正在依靠我们的国际收支支持——包括阿根廷，在那里，强有力的市场导向改革现在由我们最新的也是最大的计划来支撑。
作为第二大重要优先事项，各国应重新关注内部和外部宏观经济失衡。
储蓄和投资之间的内部平衡是至关重要的，可能会倾向于一方或另一方。我们通过一些大型国家和集团的样本进行说明，展示储蓄和投资率占GDP的百分比（图10）。 不平衡的驱动因素包括国家储蓄习惯、政策引发的扭曲、资本市场的开放程度、汇率制度、人口状况等。 财政、货币、汇率和结构性政策提供了关键杠杆。无论在哪里需要重新平衡，工作都要从自身开始。
10-窗帘开启者图表-SMs-最终
根据定义，内部平衡也驱动外部经常账户余额——以美元金额显示（图11）。因此，资本流动也会受到内部平衡的影响。 换句话说，重新平衡可以增强内部、外部和全球的稳定性。考虑到资本流动突然停止的风险，这一点在单独的情况下就是成立的。同时，正如所指出的，外部盈余和赤字可以为贸易紧张局势提供肥沃的土壤，这一点也是成立的。
11-开幕图表-SMs-最终
在国际货币基金组织，我们知道再平衡是困难的。顺差国通常没有紧迫感进行调整——他们是资本的出口国，而不是进口国。另一方面，拥有储备货币的国家（尤其是美国）享有维持经常账户赤字的特殊能力。但是，持续的顺差和逆差可能导致脆弱性的积累。
所有国家都可以采取政策以实现更好的内部和外部平衡，支持集体的韧性与福祉。
让我放大三个最大的参与者：
在中国，我们一直在就如何提升长期低迷的私人消费的政策提供建议。这些措施包括：一、减少产业政策和普遍存在的国家对产业的干预；二、改善社会安全网，减少预防性储蓄的需要；三、财政支持以解决房地产行业的弱点。如果这些行动足够果断，将提升信心和国内需求，有助于修复受损的贸易关系，并为中国经济的下阶段增长故事奠定基础。除了其他方面，这个故事需要包括随着经济的发展，对制造业向服务业自然转型的更温暖的接纳（图12）。
12-开幕曲-图表-SMs-最终
在欧盟中，德国积极的财政扩张以促进国防和基础设施支出将提高国内需求，欧盟范围内的政策以深化单一市场、提高竞争力也会有同样的效果。欧洲需要银行联盟。欧洲需要资本联盟。欧洲需要减少内部服务贸易的限制。这样的清单很长。总的来说，财政宽松和更紧密的整合将提高增长、增加韧性，并改善内部和外部平衡。
最后但同样重要的是，在美国，核心的宏观经济政策挑战将是使联邦政府债务呈下降趋势。实现这一目标需要大幅减少联邦预算赤字——这将需要支出改革的要素。降低联邦债务将既能增强韧性，又能减少经常账户赤字。
改革和再平衡是为每个人准备的。从东盟到海湾合作委员会，横跨非洲大陆及其他地区，政策制定者正在采取行动，以加强其经济、改善区域关系、减少盈余和赤字。我们强烈支持这些努力。
最后，让我谈谈第三个主要优先事项——也是最紧迫的事项：确保多极世界中的合作。
在贸易政策方面，目标必须是确保最大的参与者达成一项协议，以保持开放并提供一个更公平的竞争环境——重新启动全球降低关税的趋势，同时减少非关税壁垒和扭曲。
我们需要一个更具韧性的世界经济，而不是走向分裂。而且，为了促进转型，政策必须允许私营经济主体有时间进行调整和交付。
从另一个角度看，韧性要求关注缓解那些受损者的政策。分配政策形成了一座重要的桥梁，连接着好的经济学和好的政治。
总之，我完全预期我们下周的春季会议——作为191个国际货币基金组织成员国的聚会——将提供一个在关键时刻进行对话的重要论坛。所有国家，无论大小，都应并且能够在更加频繁和严重的冲击时代，为加强全球经济做出自己的贡献。
最后我要指出的是挑战中蕴藏着机遇。只要足够坚定，不可能的事情变得可能，无法攀登的山峰被攀登，不会退让的既得利益被克服。保持冷静、明确愿景和坚定意志，变革时期也可以是更新时期。
抓住机遇的秘密在于将所有精力都集中在建设新的事物上，而不是 preservation of the old，一个更加平衡和更具韧性的世界经济。
谢谢。
